(5G股票)中國鐵塔0788增長潛力能持續嗎? 【股票穩升班】限時收看

【Ann姐豪叔: 股票穩升班】參考 : (5G股票)中國鐵塔0788增長潛力能否持續? 
Ann姐 : 中國鐵塔(0788)主要業務為通信鐵塔建設及營運,提供通信塔站址空間,提供維護服務及電力服務,提供室內分佈式天線系統服務,跨行業站址應用及信息服務及能源經營業務。要注意的是,新冠疫情亦會阻礙5G進程,如果咁電訊商的5G服務增長勢頭或會受影響,但佢有多項業務…

豪叔 : 雖然以上提到多項業務,但實際上中國鐵塔90%以上的收入都來自鐵塔業務,所以我會重點解釋鐵塔業務。

用一個大家聽得明的講法,中國鐵塔是一個擁有很多鐵塔的大業主,把這些鐵塔租給三大電訊商中移動(0941)、中聯通(0762)、中電信(0728),收取租金。

由於發送和接收通訊信號必須依賴鐵塔,而中國鐵塔基本上是處於壟斷地位,因此收入可說是極之穩定,不受經濟周期影響。

昨為一個業主,收入上升主要有兩個方法,一是每個鐵塔的收入上升,二是有更多的鐵塔。

 

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Ann姐 : 先講會不會有更多的鐵塔,這個簡單一些,由於5G網絡需要更緊密的訊號覆蓋,因此對鐵塔的需求大增。建更多的鐵塔是事在必行,這亦是為何大家認為炒5G,就要炒中國鐵塔的原因之一。

問題是,鐵塔數量的增長有多快?2019年全年增長了7萬個,聽上去相當多。問題是中國鐵塔原本有190多萬個🧐,換句話說,只是增長了3.6%,可算是相當慢。那加租方面又如何呢?雖然鐵塔處於壟斷地位,但他的客戶三大電訊商也處於壟斷地位,而更複雜的是,三大電訊商同時是中國鐵塔的主要股東。換句話說,他的客就是他阿媽。他賺得多,他阿媽就賺得少。

Ann姐 : 假如是民營企業,那或許還會有一些為了炒高股價而輸送利益的動機。但作為國企當然沒有這枝歌仔唱,而是要分餅仔,分得妥妥當當。甚至可能阿媽盤數唔靚時,做仔的仲要「收順啲」。所以,結論是,中國鐵塔,穩陣,但增長不會快。

近況

Ann姐 : 由於新冠肺炎疫情影響,中央為刺激經濟會加大基建力度,而過往的「鐵公雞(鐵路、公路、基建)」基本上要起的都已起完了。因此,就有了「新基建」的說法,當中包括產業數位化、加快5G網絡、數據中心等投資。

豪叔 : 理論上加快5G投資對鐵塔應是利好,因為更快有更多的塔,自然收入盈利增長會加快。但問題是,是否真的可以話快就快?又快得幾多?基數咁大,唔通一年增長到10%?

即使中央加大投資在新基建上,起好的塔是否即刻可以收足租?還是阿媽會同阿仔講:「5G上客未有咁快,「收順啲先」」?

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看法及總結

豪叔 : 由於呢刻鐵塔長遠增速不高。估值上,重資產,高折舊的行業一般採用EV/EBITDA估值。現價$1.7,中國鐵塔2020年預期EV/EBITDA在5-6倍左右。2019年中,5G概念炒至最火熱時,曾炒至$2.3,8.5倍EV/EBITDA。

換句話說,假如今年炒5G的熱情再度回歸,參考相同估值,中國鐵塔最高的目標是$2.2 – $2.6左右,有5成上下的增長空間。但今年炒5G的熱情是否有上年這麼高呢?這就難說了(以上以值論值,視乎大市有否急變)。

執筆之時,筆者(豪叔)及其客戶沒有持有列表上任何股票。
執筆之時,筆者(Ann姐)及其客戶沒有持有列表上任何股票。
25.05.2020

以上是教學分享,不是投資建議。投資者入市買賣前,務請運用個人獨立思考能力,慎密從事,投資者之一切決定及行動,一概與我們無關。以上的資料,僅按當時情況而提供,如有任何變更,恕不預先通知。本分享所述的證券、期貨、期權、基金或其他金融工具的價格及收益可升可跌。本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。

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